機構：

市場回顧

市場小幅反彈。2019年1月，上漲5.24%，汽車行業上漲0.47%，在中信一級行業中排名第19/29位。從細分行業來看，7個子行業（中信三級）專用汽車上漲最多，上漲8.31%，乘用車下跌最多，下降1.66%。汽車相關的14個普遍上漲，其中參股寧德時代漲幅最多，上漲10.78%，下跌最多，下跌1.70%。

行業回顧

汽車銷量仍處于低谷，表現仍然亮眼。汽車整體：2018年12月銷量266.1萬輛，下降13.0%；2018年全年銷量2808.1萬輛，下降2.8%。乘用車：2018年12月銷量223.3萬輛，下降15.8%；2018年全年銷量2371.0萬輛，下降4.1%。商用車：2018年12月銷量42.8萬輛，增長5.2%；2018年全年銷量437.1萬輛，增長5.1%。新能源汽車：2018年12月銷量22.5萬輛，增長38.2%；2018年全年銷量125.6萬輛，增長61.7%。

去年高基數結合過年假期，2019年二月或仍將延續頹勢。2019年2月，汽車銷量或將低于去年同期的171萬輛，降至150萬輛左右。隨著轎車換代周期的到來，suv換車周期未到，mpv銷量持續走低，預計轎車銷售份額將進一步擴大。乘用車中，消費結構的變化以及未來可能實行的新“汽車下鄉”政策，預計對c級車、a0、a00級轎車有所利好。分國別來看，預計2019年2月日系、德系、其他品牌同比銷售增長，美系、韓系、法系、自主品牌銷售同比將下降。

商用車銷量或將逐漸改善。分車型來看，2月份貨車產銷相比2018年2月或有所提高，客車市場或將繼續回暖，在同期較低基數下，客車2月銷量或高于2018年同期。?新能源汽車表現良好，未來仍有增長空間。純電動汽車產銷分別完成其中純電動汽車產銷量分別完成17.7萬輛和19.2萬輛；插電式混合動力汽車產銷量分別完成3.6萬輛和3.2萬輛。2019年2月，新能源汽車或仍將保持較高同比增速，看好插電混動汽車的銷量增長。

上汽龍頭優勢依然明顯，大部分汽車產銷量同比下降，僅有廣汽、東風汽車同比有增幅。從累計銷量來看，大部分公司沒有達到去年同期的銷量水平，上汽、廣汽、長城、金龍較為穩定，整體銷量不及2017年。預計2019年2月，上汽、長城汽車或將有較好的表現，長安、福田、江淮等銷售或表現一般。

投資建議

目前，汽車行業產銷增速逐漸放緩，行業競爭加劇，未來仍有一定下行壓力，但國家推出的汽車下鄉補助、對新能源汽車的支持，使得汽車行業仍然存在結構性投資機會。因此，建議汽車行業選股時遵循三條主線：

一是技術積累雄厚，業績穩步增長，車型布局較廣的整車龍頭，如：上汽集團；

二是技術優勢領先，議價能力較強的產品升級空間較大的零部件行業龍頭供應商，如：星宇股份、華域汽車；

三是聚焦新能源汽車產業鏈，新能源汽車行業利好條件多、潛在需求大、上升空間大、業績爆發力強，上游產業鏈技術需求高，缺乏中高端產能，技術領先、中高端產能充分的供應商有望依托行業快速擴大規模，建議自上而下尋找優質標的，如：當升科技、先導智能。

風險提示：汽車行業政策大幅調整；汽車銷量不及預期；股市震蕩風險。