（原標(biāo)題：汽車行業(yè)可轉(zhuǎn)債市場值得關(guān)注）

可轉(zhuǎn)債是汽車行業(yè)公司融資的重要方式，不過債券一直不如股票受到投資者關(guān)注。然而，可轉(zhuǎn)債在近年的快速發(fā)展，已經(jīng)不容得投資者繼續(xù)忽視下去。

今年1月，紐交所上市公司蔚來汽車發(fā)行6.5億美元的五年期可轉(zhuǎn)換債券，旨在把募集到的資金用于擴(kuò)張。路孚特(refinitiv)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)換債券業(yè)務(wù)在亞洲蓬勃發(fā)展，2018年募集到355億美元，是金融危機(jī)以來的最高水平。業(yè)內(nèi)人士分析，因?yàn)槔噬仙聘吡私栀J成本，讓可轉(zhuǎn)換債券的吸引力越來越大。

a股的可轉(zhuǎn)債市場更加火爆，數(shù)據(jù)顯示2018年可轉(zhuǎn)債市場的融資額已經(jīng)與ipo差距不大，分別為1059億元、1387億元，2019年1月至今則大幅超過ipo融資額。雖然可轉(zhuǎn)債早在20世紀(jì)90年代就開始出現(xiàn)，在2004年和2010年都曾經(jīng)出現(xiàn)迅猛發(fā)展的時刻，但是在2018年無論發(fā)行數(shù)量還是規(guī)模都達(dá)到了歷史高位，許多機(jī)構(gòu)大力推薦并冠以“轉(zhuǎn)債大時代”。

對于a股投資者來說，可轉(zhuǎn)債多少有些陌生，但債券市場對于投資有莫大的預(yù)示作用。其實(shí)，可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，具備股票和債券兩者的屬性，在一定條件下可以轉(zhuǎn)換為公司的股票。光大證券指出，“金融底”往往領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底4~6個月，“轉(zhuǎn)債底”往往領(lǐng)先“金融底”在6個月之內(nèi)。

同時，可轉(zhuǎn)債在交易方式上與股票類似。在滬深交易所的二級市場上，投資者通過證券投資賬戶就可以交易，實(shí)施t+0交易并且沒有漲跌幅限制，但是會根據(jù)規(guī)定臨時停牌。

首先，正股價格上漲驅(qū)動轉(zhuǎn)債品種，是我們最容易理解的投資方式，特別是在某些極端的交易時刻。3月5日，汽車行業(yè)公司駱駝股份因?yàn)閰⒐山疬_(dá)萊，后者宣布計劃登陸科創(chuàng)板，所以公司股價漲停。隨后，無法買入駱駝股份的資金涌入駱駝轉(zhuǎn)債，漲幅一度接近30%。當(dāng)日上交所公告，1點(diǎn)至1點(diǎn)30分，駱駝轉(zhuǎn)債實(shí)施暫停交易，如果再次股價異動，將第二次臨時停牌至14時57分。最終，駱駝轉(zhuǎn)債收漲約23%。

其次，與大部分上市公司一樣，汽車行業(yè)公司一般都希望可轉(zhuǎn)債能夠順利轉(zhuǎn)股，從而避免現(xiàn)金償債的壓力。在促轉(zhuǎn)股的過程中，汽車企業(yè)態(tài)度非常積極。有分析認(rèn)為，從效果看，可轉(zhuǎn)債與員工持股計劃類似，上市公司與投資者的利益更加緊密，并且會不斷加強(qiáng)公司治理和運(yùn)營效率，推升二級市場估值水平，盡量避免無法實(shí)施轉(zhuǎn)股。

從價值的角度看，公司主業(yè)的發(fā)展情況對正股的價格有著決定性影響。汽車行業(yè)受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策的影響較大。而且，當(dāng)前市場已驚嘆少數(shù)可轉(zhuǎn)債品種的漲幅超過了許多牛股，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為做多窗口可能已經(jīng)關(guān)閉。

2018年汽車銷售出現(xiàn)了數(shù)十年來的首次下滑，今年情況仍然不容樂觀。但是，在政策不斷支持以及節(jié)能減排環(huán)保的大方向下，新能源汽車銷量一直處于高速增長的狀態(tài)，電子化、智能化、輕量化將有廣闊的空間，汽車可轉(zhuǎn)債市場仍然值得投資者更多的關(guān)注。

(文章來源：證券時報)

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