19年汽車消費有望進入恢復期,降油耗壓力催生板塊投資機會

18年負面因素共振致下行超預期。但對標國際市場,我國汽車銷量仍有較大的成長空間,19年汽車銷量有望進入復蘇期。根據汽車產業規劃油耗目標指引,汽車行業將面臨非常大的降油耗壓力。降油耗壓力將倒逼新能源汽車、混合動力汽車、汽車節能技術的發展,催生出板塊投資機會。

乘用車:行業進入復蘇期,看好產品力強勢的整車集團

乘用車:我們認為19年乘用車行業進入復蘇期,全年增速預計1.5%左右。油價上漲及經濟下行對自主消費群體的沖擊大于合資消費群體,因此合資車企銷售更穩健。從產品力來看,德系、日系相對強勢。推薦自主合資均表現優異的廣汽集團(601238.sh)。

新能源汽車補貼19年繼續退坡,關注正極材料、電解液、電池環節

雖然19年補貼仍會大幅退坡,但在雙積分政策和高質量產品推動下,新能源汽車銷量會增長30%以上,預計19年銷量將超過140萬輛。由于高續航里程的要求下單車裝電量的提升,動力電池的裝機量將增長39%。在補貼下降下,產業鏈仍會承受較大降價壓力,競爭將進一步加劇。從量上看,優勢企業的份額將進一步提升,增速有望超越行業。從價上看,競爭格局較好的細分行業,降價幅度相對較小,產品結構變化的細分行業價格還會提升。推薦杉杉股份(600884.sh)、新宙邦(300037.sz)、億緯鋰能(300014.sz)。

商用車:重卡周期弱化,行業格局巨變,看好核心零部件標的

重卡板塊由于國三車治理,19-20年銷量平穩回落,周期將明顯弱化。濰柴動力董事長入主中國重汽,重卡行業深度整合拉開帷幕。濰柴動力在重卡產業鏈有強大的影響力,動力總成市占率超過30%,變速箱市占率超過75%,19年進入中國重汽配套體系后,市占率將進一步提升。對標國際同類公司康明斯,兩家公司業務結構,營收規模均相對,但濰柴動力估值低一倍,處于嚴重低估水平。另外商用車排放升級周期,燃油噴射系統及后處理器系統核心零部件企業值得關注。推薦濰柴動力(000338.sz)。

汽車零部件:看好自動變速箱及熱管理系統行業投資機會

汽車零部件:微增長時代,行業競爭日趨激烈,行業增量對業績的貢獻逐漸減小,國產化替代及零部件升級漸成業績增長主要驅動力。我們篩選了國產化替代空間較大,產品升級路徑清晰的各分子行業。推薦自主變速箱龍頭萬里揚(002434.sz)、熱交換龍頭銀輪股份(002126.sz)。

風險提示

宏觀經濟超預期下滑;車市未能如期回暖;新能源汽車政策風險。