18年工業企業總體指標良好，消費壓力大。1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額44248.7億元，同比增長16.2%而1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤增長17.1%，8月的利潤下行壓力很大，尤其是汽車行業出現利潤負增長的局面。

在供給側改革、尤其是環保督查趨嚴的背景下，盈利增長繼續向原材料行業集中，而其它行業利潤增長呈疲弱態勢。而1-8月汽車企業利潤降2%。18年汽車行業利潤表現如此之差的原因應該是上游高利潤，下游高成本高成本壓力和企業的謹慎產銷等諸多因素影響。8月的汽車行業效益下降很大，面對4季度的高基數，未來利潤持續下行風險仍很大。

注意：基礎數據解讀

分析利潤增速的考慮因素：規模以上工業企業利潤總額、主營業務收入等指標的增速均按可比口徑計算。報告期數據與上年所公布的同指標數據之間有不可比因素，不能直接相比計算增速。其主要原因是：（一）根據統計制度，每年定期對規模以上工業企業調查范圍進行調整。每年有部分企業達到規模標準納入調查范圍，也有部分企業因規模變小而退出調查范圍，還有新建投產企業、破產、注（吊）銷企業等變化。（二）加強統計執法，對統計執法檢查中發現的不符合規模以上工業統計要求的企業進行了清理，對相關基數依規進行了修正。（三）加強數據質量管理，剔除跨地區、跨行業重復統計數據。根據國家統計局最新開展的企業組織結構調查情況，去年四季度開始，對企業集團（公司）跨地區、跨行業重復計算進行了剔重。（四）“營改增”政策實施后，服務業企業改交增值稅且稅率較低，工業企業逐步將內部非工業生產經營活動剝離，轉向服務業，使工業企業財務數據有所減小。

1

18年1-8月，規模以上工業企業實現利潤總額44249億元，同比增長16.2%，增速比1-7月放緩1個百分點。目前看制造業盈利增長的可持續性存在隱憂——下游部門的盈利和投資往往是支撐制造業盈利持續穩健增長的關鍵，目前的上游過強和國企利潤增長強，難以拉動消費增長。

2

1-8月份，采礦業實現利潤總額2.9萬億元，同比增長53%;其中的煤炭行業利潤最高，近期的石油和天然氣行業的利潤率增長驚人。體現了上游的超強利潤。

煤炭開采行業，18年1-8月的利潤率達到13%，較16年的5%，暴增了近十個百分點。

而石油制品行業的利潤從，16年的-7%的利潤率，到17年百分之5%，到2018年23%，形成了利潤率爆發式的反轉。石油行業的高利潤帶來零售汽油價格的偏高，也抑制了購車消費。

3

2018年1-8月，上游行業的銷售收入和利潤都是爆發式增長，尤其是以煉鋼和石油價格等為代表的銷售利潤率爆發式的增長，煉鋼等行業利潤達到7%。

4

2018年中游行業的銷售收入增長10%，收入增長較慢，但利潤增長12.3%。中游行業銷售利潤率達到5.7%，較2017年的銷售利潤率6.2%下降了0.4個百分點，。2018年1-8月的主要的中游行業的銷售利潤也有所下降，尤其非金屬制品業業表現突出。電氣機械和器材制造業和通用設備制造業到收入較快增長，但利潤下行較大，紡織業和橡膠制品等也是銷售利潤率大幅下滑，表現較差。

5

下游行業利潤總體表現較差，利潤總體，同比增長5%，相對低于整個工業企業同比增長16%的增長幅度較低。

18年1-8月汽車行業的銷售利潤率達到7.6%，較17年下降了0.4個百分點。2017年的銷售利潤率較16年已下降0.4個百分點，所以汽車行業是目前利潤持續下降較快的。

18年高利潤的主要還是煙草、醫藥、以及酒類行業。目前看，酒類行業的利潤大幅高速增長，醫藥行業利潤也保持良好的增長態勢。

雖然原來預期7-8月的進口關稅下調和零部件成本降低，推動豪車走強，但汽車行業受上游成本增長的壓力和促銷力度較大，表現持續較差。未來應該有效改善汽車業利潤。