前面包君整理過上市整車企業的半年報總結排行，今天我們就結合2018半年報業績，來看看汽車行業的另外半邊天——汽車零部件企業近年的經營狀況。

　　目前A股的汽車零部件企業在Wind分類標準下有133家，在申萬分類標準下有124家。綜合Wind和申萬的分類，我們從中選取了78家上市超過5年、可以獲得連續5次中報數據的上市公司。下面我們就以這78家公司為研究樣本，來看看這五年汽配行業究竟發展如何？

　　營收凈利增速放緩：非經常損益占比提升

　　根據財報，這78家汽車零部件公司2018年上半年累計營收為3361.84億元，同比增長17.75%。累計歸母凈利潤為222.25億，同比增長20.47%。


　　從多年數據來看，2014-2018上半年行業整體營收由1562.68億持續增長至3361.84億，累計增長了115.13%，歸母凈利潤則由138.62億增至222.25億，累計增長了60.33%，略低于營收增速。

　　78家公司中，2018上半年營收金額最高的三家分別是主做發動機的濰柴動力（000338.SZ），營收約822.64億元；主做汽車內飾的華域汽車（600741.SH），營收約816.27億元，以及ADAS系統生產商均勝電子（600699.SH），營收約226.34億元。歸母凈利潤最高的三家則分別為華域汽車47.74億、濰柴動力43.93億，以及福耀玻璃（600660.SH）18.69億。

　　雖然營收凈利雙增長，但從二者的增速來看，2018上半年行業營收增速17.75%，歸母凈利潤增速20.47%，分別較上年同期下降了17.15和13.18個百分點。

　　而從扣除非經常損益后的歸母凈利潤來看，2018上半年行業扣非凈利潤總計182.53億元，同比增長9.7%，約是同期歸母凈利潤增速的一半。


　　數據顯示，2015H1-2018H1汽配行業整體扣非凈利潤持續增長，累計增幅達65.79%，但扣非凈利潤在凈利潤中的占比則先升后降，截止2018上半年，行業扣非凈利潤在凈利潤中的占比約為82.13%，較2017和2016年同期分別降低了8.24和9.35個百分點。換句話說，近兩年來非經常性損益對汽配企業凈利潤的影響程度正逐漸增大。

　　根據財報，政府補助是多數汽配企業最主要非經常損益項目。

　　應收賬款、票據及存貨：規模上升，周轉率下降

　　從資產負債表上觀察，部分上游整車企業因盈利承壓而進一步加強了對供應商的占款，更多的整車企業選擇以承兌匯票代替現金進行支付，并拉長了汽配企業的回款周期。截至2018年6月30日，78家汽配公司應收賬款及票據總計約1886.66億，同比增長20.41%；存貨總計約909.84億，同比增長17.21%。


　　事實上，自2015H1-2018H1，汽配行業應收賬款、應收票據和存貨的規模持續上升，應收賬款及票據由915.31億增至1886.66億，累計增長106.12%，高于同期營收增速；存貨由508.31億增至909.84億，累計增長78.99%。

　　值得注意的是，在資產規模逐漸增大的同時，2018上半年，行業應收賬款周轉率和存貨周轉率雙雙下滑，分別較上年同期下降0.18次和0.06次。

　　經營性現金流下滑，利息支出增加

　　隨著應收賬款和存貨等規模的提升及周轉率的下降，汽配企業的現金流狀況趨緊。

　　2018上半年，78家汽配企業經營性現金合計凈流入104.18億，同比下降30.62%，凈現流對凈利潤的比值約40.13%，較上年同期下降29.69個百分點。

　　事實上，汽配企業的經營凈現金流及其在凈利潤的占比在2016H1-2018H1間連續下滑，經營凈現流已累計減少了37.36%，其對凈利潤的比值累計降低了62.33個百分點。

　　另一方面，現金流趨緊，企業資金缺口增大，財報中，企業有息負債的利息支出也明顯增加。2018上半年，汽配企業分配股利、利潤或償付利息支付的現金合計達到112.23億元，同比增長28.51%。自2014H1-2018H1，汽配企業該項支付由55.15億增至122.23億，累計增幅超過103%。

　　從單家公司來看，上半年有57家公司經營現金為凈流入，21家為凈流出。其中流入規模最大的三家公司是濰柴動力、華域汽車以及福耀玻璃，流入金額分別為84.84億、33.09億及25.95億元。

　　所得稅占比下降，實繳稅費金額上升

　　根據財報，2018上半年78家公司所得稅合計約46.75億元，同比增長12.39%，所得稅與利潤總額比值約15.23%，較上年同期下降0.96個百分點。

　　從2014H1-2018H1這五年的數據來看，汽配行業的利潤總額一度在2015H1有所下滑，5年利潤累計增長約70.74%。

　　在此期間，行業的所得稅總額逐年上升，累計增幅約達94.62%。此外，圖表顯示行業所得稅與利潤總額的比例在2017H1和2018H1連續下降合計1.2個百分點。

　　不過，這一統計并不等于78家公司全部繳納的稅費總額，不包括增值稅及附加。