2018年，中國乘用車銷量迎來了28年以來的首次收縮。今年1-4月份，全國乘用車銷量繼續(xù)下滑12%，其中4月單月下降14.6%，甚至有加速下滑的趨勢(shì)。

雖然從人均汽車保有量來看，中國離發(fā)達(dá)國家還有不小的距離，但如此“慘烈”的數(shù)據(jù)還是讓不少人不禁懷疑，中國汽車行業(yè)已經(jīng)見頂了嗎？

國泰君安汽車團(tuán)隊(duì)從購買-流通-使用環(huán)節(jié)，深入研判了影響中國汽車行業(yè)消費(fèi)潛力的三大因素，而包括電子、計(jì)算機(jī)和通信在內(nèi)的國泰君安新興行業(yè)團(tuán)隊(duì)，則對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車——這一汽車消費(fèi)的未來進(jìn)行了展望。

01購買環(huán)節(jié)汽車限購使部分消費(fèi)需求難以表達(dá)

出于環(huán)保和交通管理角度考慮，我國部分一二線城市或者省份通過搖號(hào)或者競(jìng)價(jià)的形式對(duì)汽車限購，中簽率極低，大量的潛在消費(fèi)需求體現(xiàn)在了拍牌人數(shù)中。

通過限購和非限購大型城市的汽車千人保有量的對(duì)比，也能看出汽車限購對(duì)消費(fèi)需求的抑制作用。

從具體政策上看，對(duì)燃油車的限購更為嚴(yán)格，截止到2019年2月限購城市燃油車搖號(hào)或者排隊(duì)人數(shù)超過600萬，預(yù)計(jì)年度的中簽率不足10%（按照限購城市整體搖號(hào)人數(shù)和投放指標(biāo)來計(jì)算）。

從相對(duì)2018年銷量的相對(duì)值來看，新能源車受限購政策影響更大，但主要體現(xiàn)在個(gè)別城市的政策上。

截止到2017年底，中國有23個(gè)城市汽車保有量超過200萬，北京以563萬輛位列榜首。但從千人汽車保有量來看，北京在汽車保有量前20的城市里僅僅排在第10，上海、廣州、天津排名更是靠后。

從限購城市和非限購城市的千人汽車保有量來看，限購城市的潛在限量和保有量仍有提升空間。

從千人保有量來看限購城市仍有提升空間

數(shù)據(jù)來源：wind，國泰君安證券研究

02流通環(huán)節(jié)三大障礙影響二手車發(fā)展

限遷政策是影響二手車流動(dòng)性的第一大障礙。出于環(huán)保等問題和影響新車銷售稅收收入的考慮，部分地區(qū)對(duì)外地二手車要求指定環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、限制年份等措施，以限制外來車輛大量流入本地市場(chǎng)。目前國內(nèi)大部分省市采用國v和國iv排放標(biāo)準(zhǔn)，還有少量地區(qū)采取國iii排放標(biāo)準(zhǔn)。

交易環(huán)節(jié)較高的稅費(fèi)也是限制二手車市場(chǎng)發(fā)展的另一大障礙。二手車額外費(fèi)用包括增值稅、代辦過戶費(fèi)等。對(duì)于個(gè)人之間的二手車交易主要的稅費(fèi)就是過戶費(fèi)，在售價(jià)未超過原值的情況下免征增值稅；而對(duì)于專門經(jīng)營二手車的企業(yè)而言，則需要按照銷售舊機(jī)動(dòng)車、摩托車、游艇，按照4%的征收率減半征收增值稅，這不利于做市商模式的二手車市場(chǎng)的形成和發(fā)展。

增值稅

納稅人銷售自己使用過的屬于應(yīng)征消費(fèi)稅的機(jī)動(dòng)車、摩托車、游艇，售價(jià)超過原值的，按照4%的征收率減半征收增值稅;

售價(jià)未超過原值的，免征增值稅。

舊機(jī)動(dòng)車經(jīng)營單位銷售舊機(jī)動(dòng)車、摩托車、游艇，按照4%的征收率減半征收增值稅。

代辦過戶費(fèi)

200-500元

此外，缺乏評(píng)估評(píng)價(jià)體系造成的信息不對(duì)稱是二手車行業(yè)發(fā)展面臨的第三大障礙。我國二手車市場(chǎng)缺乏車輛信息維修保養(yǎng)記錄，也沒有相關(guān)的評(píng)估評(píng)價(jià)體系，造成了二手車購買方和出售方之間的信息不對(duì)稱，這是阻礙二手車行業(yè)發(fā)展的第三大障礙。

盡管有多重障礙阻力，我國二手車市場(chǎng)仍在快速發(fā)展。2016年以來在新車增速逐步放緩的背景下我國二手車銷量仍保持了快速增長，到2018年年銷量接近1400萬輛，在“新車+二手車”銷量占比已經(jīng)超過30%。

但與美國相比，我國二手車銷量仍有較大空間。美國2016年二手車年銷量超過3800萬輛，二手車銷量占“新車+二手車”銷量占比常年位于70%附近，近年有下降趨勢(shì)。

美國二手車銷量占比常年位于70%附近近年來呈下降趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：搜狐汽車，nada，國泰君安證券研究

中國二手車銷量占比常年位于30%附近近年來呈上升趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：二手車加，中汽協(xié)，國泰君安證券研究

03使用環(huán)節(jié)“限行”等政策影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)

“限行”等政策影響了汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)，但對(duì)總量影響相對(duì)較小。我國不同城市對(duì)不同類型的車輛采取了不同的限行或者路權(quán)措施，例如某些區(qū)域燃油車按照尾號(hào)限行，但新能源車不限行；此外，皮卡被限制進(jìn)城之前只在6省區(qū)放開試點(diǎn)。

此類對(duì)使用環(huán)節(jié)的限制影響了部分品類汽車的消費(fèi)，使其被其他品類所取代，但對(duì)整個(gè)汽車行業(yè)銷量的影響不大。

對(duì)新能源汽車傾斜的限行政策在一定程度上加速了新能源汽車的銷售，但并未帶來乘用車總銷量的拉升。對(duì)新能源汽車傾斜的限行政策，通過對(duì)道路使用權(quán)的強(qiáng)制分配，改變新能源乘用車和傳統(tǒng)燃油車在使用環(huán)節(jié)的便利性，進(jìn)而引導(dǎo)消費(fèi)者購買新能源乘用車。

2018年新能源乘用車銷量前15名的城市中有11個(gè)城市實(shí)行了對(duì)新能源汽車傾斜的限行政策

注：深紅色為實(shí)行了對(duì)新能源汽車傾斜的限牌和限行政策的城市，淺紅色為只實(shí)行了對(duì)新能源汽車傾斜的限行政策的城市；

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，國泰君安證券研究

04你的下一輛車

汽車消費(fèi)潛力的釋放，需要仰仗于車聯(lián)網(wǎng)等汽車科技的快速發(fā)展。

在購買環(huán)節(jié)和使用環(huán)節(jié)的限制更多的是出于減少城市交通擁堵的考慮，這些限制的放開或者放松需要更好的交通管理來保障。

車聯(lián)網(wǎng)（v2x）是新一代信息通信技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)車與車之間（vehicle to vehicle,v2v）、車與基礎(chǔ)設(shè)施之間（vehicle to infrastructure,v2i）、車與人之間（vehicle to pedestrian, v2p）、車與網(wǎng)絡(luò)之間（vehicle to network, v2n）的全方位連接和高效信息交互，提升汽車智能化水平和自動(dòng)駕駛能力，從而提供信息服務(wù)、交通安全應(yīng)用服務(wù)及交通效率應(yīng)用服務(wù)。

智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展前景清晰，已臨近質(zhì)變節(jié)點(diǎn)。工信部最新發(fā)布的《行動(dòng)計(jì)劃》對(duì)于階段性發(fā)展目標(biāo)做了明確表述：

第一階段：到2020年

將實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)融合取得突破，具備高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)特定場(chǎng)景規(guī)模應(yīng)用，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到30%以上，智能道路基礎(chǔ)設(shè)施水平明顯提升。

第二階段：2020年后

技術(shù)創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)體系、基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用服務(wù)和安全保障體系將全面建成，高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車和5g-v2x逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用，“人-車-路-云”實(shí)現(xiàn)高度協(xié)同，人民群眾日益增長的美好生活需求得到更好滿足。

此前《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》中提到“2020年智能汽車新車占比達(dá)到 50%、高速公路的車用無線通信網(wǎng)絡(luò)（lte-v2x）覆蓋率達(dá)到 90%”，對(duì)整車廠無人駕駛相關(guān)布局的跟蹤情況佐證了這一點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：奔馳、寶馬等整車廠官網(wǎng)，國泰君安證券研究

隨著產(chǎn)業(yè)變革提速，智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率提升將打開千億級(jí)市場(chǎng)空間。

據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，17年我國adas（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）滲透率僅約3%-6%，隨著技術(shù)進(jìn)步與市場(chǎng)成熟，2019年智能網(wǎng)聯(lián)汽車即將進(jìn)入市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)容的窗口期。

全球無人駕駛市場(chǎng)快速增長（億美元）

數(shù)據(jù)來源：高德地圖官網(wǎng)，國泰君安證券研究

國內(nèi)外智能網(wǎng)聯(lián)車市場(chǎng)快速增長（億美元）

數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，國泰君安證券研究

通過對(duì)時(shí)間軸的進(jìn)一步比對(duì)，可以發(fā)現(xiàn)汽車行業(yè)在追隨工業(yè)領(lǐng)域最新發(fā)展態(tài)勢(shì)和參照手機(jī)智能化進(jìn)程的同時(shí)，存在一定的滯后性。

回顧前三次工業(yè)革命，實(shí)際上是應(yīng)用機(jī)械、電氣和信息技術(shù)等越來越先進(jìn)的工具逐步將人力從生產(chǎn)中解放，從而提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本的過程。而對(duì)于即將到來的工業(yè)革命4.0，“互聯(lián)網(wǎng)”將深度參與到生產(chǎn)過程中去，從而將制造業(yè)對(duì)勞動(dòng)力的依賴和生產(chǎn)成本的優(yōu)化帶到一個(gè)全新的高度。

同樣對(duì)于汽車而言，“智能汽車+車聯(lián)網(wǎng)”=無人駕駛，將帶來汽車行業(yè)的第四次革命。而隨著5g等領(lǐng)域的快速推進(jìn)，車聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)網(wǎng)率和應(yīng)用落地將不斷提速，為進(jìn)一步提振汽車消費(fèi)創(chuàng)造條件。

本文作者：吳曉飛、石金漫、徐偉東、陳麟瓚、莊宇、趙良畢、王聰、楊墨，來源：